Модернизация России?

Слово модернизация за 2010 год прочно вошло в повседневный оборот каждого россиянина, но абсолютное большинство не понимает сути явления, хотя и пытается говорить о нем. Так в чем же суть модернизации России?

В России нет свободы!

Россия заняла лишь 140-е место в рейтинге свободы прессы, опубликованном организацией "Репортеры без границ" - немного поднявшись с прошлого года (153-е место).

Рынок рекламы в Интернет

Многие считают, что самым эффективным средством распространения рекламы в России является Интернет. Однако это глубокое заблуждение – на рекламном рынке первое место по праву принадлежит телевидению.

Бензин будет стоить 35 руб.

Цены на бензин растут. В январе будут введены новые акцизы на топливо, а кроме того, Министерство финансов хочет увеличить налоговую нагрузку на нефтяную промышленность. Угадайте - к чему это приведет!

Контанго и бэквордация

25.01.2011, Вторник © Большие финансы · , ,

В последнее время на отечественном фондовом рынке существенно расширилась линейка фьючерсных контрактов, появились новые возможности торговать металлами, валютными парами, индексами. Участникам торгов предлагается стандартизированный фьючерсный контракт, в основе которого лежит тот или иной базовый актив (им могут выступать акции, металлы, валюты, товары, индексы и др.). Контрагенты по сделке обязуются на определенную дату в будущем (указанную в спецификации фьючерса) купить или продать (возможно поставить) базовый актив по цене сделки. Поставка осуществляется в основном, если фьючерс на акции, а так, в большинстве своем, фьючерсы расчетные, т.е. учитывается лишь финансовый итог по сделкам. В торговле фьючерсами есть свои преимущества и недостатки. С одной стороны есть возможность с небольшими деньгами торговать интересующим инструментом, например, нефтью; с другой – фьючерсы это не ценные бумаги, по сути, это лишь спекулятивная торговля разницей цен на тот или иной базовый актив, что вкупе с «эффектом плеча» несет в себе значительно большие риски, чем торговля акциями, не говоря уже об облигациях. Итак, на рынке есть две биржевые цены: цена базового актива и цена фьючерсного контракта. Они тесно взаимосвязаны, так как на дату исполнения фьючерса (или, еще говорят, дату экспирации) взаиморасчет происходит исходя из текущей цены базового актива. Поэтому корреляция между фьючерсом и базовым активом очень высока. Однако сходятся эти цены, как правило, только к дате экспирации фьючерса, в остальное же время между ними есть определенная разница. Это происходит по следующей причине: для того, чтобы купить/продать фьючерс необходимо лишь уплатить гарантийное обеспечение своих обязательств (обычно 5-10% от текущей полной цены), в то время как при торговле базовым активом нужно выкладывать полную стоимость. Получается, что при одном и том же финансовом результате требуются разные капиталовложения. Следовательно, возникает вопрос стоимости денег и времени их использования. Ситуация, когда фьючерсы торгуются дороже базового актива, называется «контанго», дешевле – «бэквордация». Разница (спрэд) между фьючерсом и базовым активом называется базисом, соответственно базис может быть как положительным, так и отрицательным. В нормальных условиях, когда с базовым активом ничего особенного не происходит, на рынке чаще всего наблюдается контанго. Величина положительного базиса, т.е. на сколько, фьючерс торгуется дороже базового актива, зависит от ряда факторов: времени до экспирации, безрисковой ставки банковского депозита, рыночных ожиданий.

Теоретически стоимость фьючерса определяют по формуле:

F = S*(1+r(n/365)), где
S – это цена базового актива,
r – ставка рефинансирования,
n – число дней до исполнения контракта

Исходя из этого, получается, что чем больше дней до экспирации и выше ставка рефинансирования, тем дороже должен стоить фьючерс. На практике, правда, эта формула работает далеко не всегда, поскольку в ней не учитываются рыночные ожидания. Если мы купим базовый актив и одновременно продадим на него фьючерс, то получим синтетическую облигацию, доходность которой, как правило, уступает банковскому депозиту, но есть и свои плюсы — можно быстро выйти из позиции. Попробуем подсчитать доходность операций на реальном рынке. Сейчас в срочной секции РТС ФОРТС торгуются фьючерсы на рубль/доллар с экспирацией 15.09.2015г. По формуле определяем теоретическую цену: 30.45 * (1 + 0.0775(1722/365)) = 41.583 . Поскольку в 1 контракте $1000, фьючерс должен стоить 41583 руб. Однако рынок торгуется 37500/38500. Мы продаем фьючерс за 37500 руб. и покупаем в «обменнике» $1000 по курсу 30.58 руб., на 30580 руб., таким образом, хеджируя позицию. Далее несем доллары в банк и кладем на 5-летний депозит под 4.5% годовых. Теперь, по мере приближения к экспирации фьючерса, мы постепенно будем получать разницу между купленными наличными и проданным фьючерсом, в общей сложности за 5 лет 6920 руб. Правда, необходимо учесть, что помимо гарантийного обеспечения при продаже фьючерса (начальная маржа 3676 руб.) в случае роста курса доллара могут понадобиться дополнительные средства на поддержание позиции (сколько – зависит от рынка, чем выше курс, тем больше денег), либо, в случае падения курса, возможно, придется уплачивать налоги с полученной прибыли. Плюсы таких операций заключаются в отсутствии валютного риска, так как с одной стороны мы купили доллары, а с другой – их же продали. Ставки по рублевым 5-летним депозитам больше, около 10% годовых, но присутствуют валютные риски, ведь неизвестно какой будет курс рубля к тому же доллару через 5 лет.

Теперь рассмотрим, ситуацию, когда на рынке наблюдается бэквордация, т.е. фьючерс торгуется дешевле базового актива. Как правило, это является следствием либо слишком негативных рыночных ожиданий относительно будущего движения, либо «игрой» с дивидендами, когда базовым активом являются акции. Остановимся чуть подробнее, когда по акциям выплачиваются дивиденды и в этот период торгуются фьючерсы на эти акции.

Тогда теоретическая стоимость фьючерса выглядит так:

F = S*(1+r(n/365)) – Div, где
Div – выплачиваемые дивиденды по акциям

Все дело в том, что на определенную дату происходит закрытие реестра акционеров, которым будут выплачены дивиденды. На следующий торговый день акции, как правило, дешевеют на величину дивидендов, так как от них избавляются. Поскольку по фьючерсам дивидендов нет, то они должны заранее скорректироваться на величину дивидендов, тем самым может образоваться бэквордация. Бэквордацию также можно использовать, купив фьючерс и продав базовый актив.

В целом, надо исходить из того, что легких денег на рынке не бывает. Арбитражные возможности между фьючерсом и базовым активом постоянно мониторятся. Доходности обычно колеблются ниже банковского депозита, однако, когда волатильность растет и с базовым активом происходят серьезные подвижки, и контанго и бэквордацию вполне реально использовать.

Корнилов Иван,
ИК «Первый доверительный управляющий»

Еще из категории: Аналитика

Комментарии

Комментирование закрыто.

Перерыв на рекламу




Последние новости

Все события за день

Аналитика от экспертов

На систему финансовых отношений, а также на развитие экономики и бизнеса влияет множество событий, происходящих в России и в мире. Проследить причинно-следственную связь и сделать соответствующие выводы является нашей первостепенной задачей – любое изменение общественно политических отношений влияет на российскую финансовую систему, даже если изначально такая связь не просматривается, а общеизвестные финансово-экономические индикаторы не всегда отражают реальное положение вещей.

Новости на сайте

Интернет

China HuanQiu Contracting and Engineering Corporation (HQC) внедряет ПО Aspen Technology, чтобы повысить безопасность, производительность и прибыльность
Японские компании grooves и SAMI впервые в России проводят хакатон “HANABI HACK”
Юридическая служба «Амулекс»: IT- технологии позволяют решать проблемы клиента дистанционно
Развитием 5g в РФ займется «Ростех»
Новые диджитал-инструменты помогут «Балтике» обеспечить повышение качества клиентского сервиса
Инвестиции в ICO-проекты защитит нейросеть НейроБ
В Пекине проходят международные соревнования Robot Challenge при участии учеников программы РОБОНИКЕЛЬ
Какие Телеграм-каналы про Татарстан запомнились нам больше всего
Абонентам МГТС первого марта предоставили доступ к Московскому образовательному телеканалу
Сайт испытательного центра «ПромМаш Тест» представляет ГК «СЕРКОНС»
Венчурный инвестор Александр Румянцев вложился в перспективный онлайн-проект 152ФЗ.РФ
Мобильное приложение представляет компания «Окраина»
В России набирает обороты новый вид персонального хостинга для 1С
Информацию в ГИС ЖКХ без ручного заполнения загрузитAPI РосКвартала
Организацией Пресс-конференции «Блогеры против дорожных дебоширов» занимается Национальная Юридическая Служба

Общество

Объявлены итоги III Всероссийской онлайн-олимпиады по финансовой грамотности
13 млрд. рублей принесли за 9 месяцев 2019 года бюджету Москвы трудовые мигранты
Столичные школьники могут принять участие в отборочном этапе открытой олимпиады по программированию
Туристский контакт-центр Москвы предоставил за три месяца более 10 тыс. консультаций
Ирина Пудовкина, РА «Идея», Нижний Тагил, о работе с клиентами, и о премии ТЭФИ
На XVI Всемирной олимпиаде роботов школьники Москвы завоевали серебряные медали
Александр Молотков рассказал о программе для школ в рамках проекта «Дни московской конкуренции»
Порядок объявления тем итогового сочинения в России будет изменен
Автовладельцев приглашают принять участие в конкурсе «Народный тест шин Viatti»
Арбитражный суд Татарстана отказал в регрессном требовании к ООО «Эластокам» в рамках суда «Промета»
Новые директора московских школ смогут получить консультации специалистов
Театры Москвы включены в столичную систему образования
Для ежегодной акции «Ночь искусств» в столице было подготовлено более 250 мероприятий
Столичная школа № 17 района Коньково удостоилась гранта III степени
Столичные школьники получат возможность реализовывать свои проекты на базе библиотек

Политика

Политолог Данилин дал экспертную оценку предвыборным программам кандидатов в Мосгордуму
Выборы в МГД: политолог от имени КПКР призвал кандидатов обнародовать свои программы
Менее 10 из 45 кандидатов в депутаты МГД от ЛДПР представили политические программы избирателям
Выборы в МГД: политолог разыскивает кандидатов-«призраков» от «Справедливой России»
Предвыборные программы кандидатов в депутаты Мосгордумы оценил политолог Павел Данилин
Общественная палата Москвы рассмотрела предложение Алексея Венедиктова по выбору трех округов для электронного голосования
Ссоры и внутренние противоречия раздирают МГК КПРФ в преддверие выборов в Мосгордуму
Юрий Лужков: без уважения к межгосударственным решениям будет мировой хаос
Внутренняя политика в России: политологи говорят о начале системного кризиса
Наталья Сергунина будет представлять Сергея Собянина в Мосгордуме
«Большая Тюмень» выбрала губернатора области силами жителей трех
Эксперты: проект СШХ поможет Дмитрию Артюхову победить на выборах губернатора ЯНАО
Эксперт Иванов считает демагогией инициативу кандидата в мэры Москвы Балакина
Эксперт: КПРФ не удалось сформировать образ оппозиции на Ямале
СМИ: КПРФ на Ямале может потерять своих сторонников

Финансы

Сбербанк провел сессию по цифровой инфраструктуре пассажирского транспорта на «транспортной неделе»
Стоимость выставленных на торги непрофильных активов на портале Сбербанка Distressed Assets превысила 200 млрд рублей
Сбербанк признан лучшим в мире банком по версии Global Finance
Официальную презентацию компании проведет в Беларуси RoboForex
Негосударственные судебные исполнители предотвратят долговой кризис в России
SBI Банк заинтересован в развитии проектов кредитования для российских предпринимателей
О подъеме Москвы на 17 позиций в рейтинге финансовых центров сообщил Владимир Ефимов
Дешевые офшоры: компания «Записки об офшорах» предлагает интересные варианты
Платформа «Норма» от Руснарбанк предоставляет лучшее продуктовое предложение для участников госконтрактов и тендеров
Необходимо повышать эффективность АСВ
Сбербанк запускает выдачу кредитов для бизнеса в режиме реального времени
Вклады граждан в московских банках на 1 июля 2019 увеличились на 7,5%
В России необходимо сбалансировать институт субсидиарной ответственности
Промсвязьбанк провел ключевые переговоры с крупнейшими предприятиями ОСК
Время сдачи квартальной отчетности. Как использовать ОФД

Экономика

Московская городская дума приняла в первом чтении пакет налоговых законов
Значительные налоговые послабления в Москве способствуют запуску многомиллиардных инвесторских проектов
Продукция из российской столицы будет представлена на выставках 12 стран мира в 2020 году
Россияне обновили семилетний рекорд по долгам
За 9 месяцев поступления от НДФЛ в бюджет столицы выросли на 11%
Глобальный рейтинг инновационных мегаполисов: Москва поднялась на 10 пунктов
Финал премии World Travel Awards 2020 проведут в Москве
Столичные власти увеличивают расходы на образование
Утвержден проект финансирования сферы образования на 2020-2022 года
В столице увеличили расходы на образование, здравоохранение и поддержку малообеспеченных
Денис Тихонов представил проект Москвы по цифровизации тарифного регулирования
В Москве электромобили будут освобождены от транспортного налога
В столице сохранят и расширят льготы по налогу на имущество
Об участии столицы в форуме «Открытые инновации» рассказала Наталья Сергунина
В Москве состоялся традиционный экологический форум «Ответственность бизнеса перед будущим. Технологии на стороне общества и природы»

Карта сайта

Google IPO WikiLeaks АЭС Авиа Автомобили Автомобиль Алкоголь Армия Банк Банкрот Безопасность Белоруссия Биржа Бюджет ВВП ВТБ ВТО Валюты Великобритания Власть Выборы Газ Газпром Германия Государственная дума Государство Грузия Демократия Деньги Дороги ЕС Египет Единая Россия Золото Импорт Инвестиции Инновации Интернет Иран Китай Конкуренция Коррупция Кредит Кризис Ливия Лужков МВД МЧС Медведев Медицина Милиция Модернизация Москва НАТО Налог Налоги Наука Недвижимость Нефть ООН Образование Олигарх Оппозиция Оружие Пенсия Персонал Пожар Польша Правительство Право Президент Пресс-релиз Преступление Прибыль Приватизация Продукты Происшествие Происшествия Промышленность Путин Работа Регионы Реклама Реформа Россия Рынок СМИ США Сбербанк Свобода Связь Слияния и поглощения Событие Собянин Социальная сфера Спорт Страхование Строительство ТВ Террор Технологии Торговля Туризм Украина Управление ФАС Фонд Франция Ходорковский ЦБ Цена Ценные бумаги Цены Чиновники Экология Экспорт Энергия Юкос Япония
  • Хронология
    Январь 2011
    Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
    « Дек   Фев »
     12
    3456789
    10111213141516
    17181920212223
    24252627282930
    31  
  • Все за 2018 год
    Все за 2017 год
    Все за 2016 год
    Все за 2015 год
    Все за 2014 год
    Все за 2013 год
    Все за 2012 год
    Все за 2011 год
    Все за 2010 год
  • Новости по категориям
  • Страницы
  • Информационно-аналитический портал "Большие финансы" предоставляет качественную информацию, проводит отслеживание последних тенденций в мире экономики и финансов, освещает новости российского бизнеса и политические события.

    Проект полностью открыт для сотрудничества, готов воспринимать конструктивную критику и предложения по развитию и модернизации! Мы приглашаем всех и каждого войти вместе с нами в мир Больших финансов, реальных возможностей, деловых перспектив и независимости.


    © Все материалы являются интеллектуальной собственностью сайта "Большие финансы" (кроме случаев, когда прямо указано другое авторство) и охраняются российским и международным законодательством.

    Разрешается свободное использование материалов сайта с соблюдением правил цитирования, а при размещении их в сети Интернет необходима ссылка на сайт www.grandfin.ru

    Надеемся, вас не затруднит соблюдение этих условий.
  • www.grandfin.ru/analytics/2011/01/20200.html

    © 2010—2018 Информационно-аналитический портал «Большие финансы», новости финансового сектора и бизнес-аналитика
    Рейтинг@Mail.ru Rambler's Top100
    Большие финансы